2017-03-272017-03-272017-03-272018-02-15https://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/6301In an open-economy model with collateral constraint, Schmitt-Grohé and Uribe (2016) propose a procyclical policy (it calls for capital controls that are higher during crises than during normal times) that supposedly solves the externality problem that results from the underestimation of the social costs of decentralized debt decisions. We show that such policy does not solve the problem and recall that previous literature has established that a countercyclical tax on debt (positive during normal times and nil during crisis) does. We also show that the externality problem can be solved as well by a countercyclical subsidy on consumption (positive during crises and zero in normal times). The latter result, however, is not a robust policy recommendation because it is not a solution if we remove the assumption that lenders overlook the effect of lump-sum taxes on borrowing capacity.10 páginasPDFengOpen AccessRestricción de créditoCrisis financieraControles de capitalMacroprudenciaSobreendeudamientoWorking PaperF34 - International Lending and Debt ProblemsF41 - Open Economy MacroeconomicsG01 - Financial CrisesH23 - Externalities; Redistributive Effects; Environmental Taxes and SubsidiesD62 - ExternalitiesCredit constraintFinancial crisisCapital controlsMacroprudentialOverborrowingPolítica fiscalModelos económicosPolítica socialImpuestosSubsidiosAcceso abiertoAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0D62 - ExternalidadesF34 - Préstamos internacionales y problemas relacionados con la deuda externaF41 - Macroeconomía de la economía abiertaG01 - Crisis financieraH23 - Externalidades; Efectos redistributivos; Impuestos y subvenciones medioambientalesThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.Las opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.Objeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. La obra podrá consistir en documento escrito, audiovisual, audio, gráfico, fotográfico, infográfico, podcasts, etc., y podrá estar en cualquier formato conocido o por conocerse.Datos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.https://hdl.handle.net/20.500.12134/6301