2017-04-012017-04-012017-04-012017-04https://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/6917Este artículo caracteriza de manera analítica el ajuste de una economía abierta con restricciones sobre el colateral a choques fundamentales y no fundamentales. En el modelo, el endeudamiento externo está limitado por el valor del capital físico. Se establecen tres resultados: (1) El ajuste a los choques externos es no lineal. En respuesta a choques de producción negativos pequeños, la economía se ajusta según lo dictado por el enfoque intertemporal de la cuenta corriente, con incrementos en la deuda, los déficits en la balanza comercial y de cuenta corriente, y sin movimientos significativos en el precio del colateral. Al contrario, en respuesta a los choques de producción negativos grandes la economía experimenta una parada súbita en los flujos de capitales con reducción del apalancamiento de la deuda, reversión de la balanza comercial y de cuenta corriente, y una deflación de Fisher de los precios de los activos. (2) En líneas generales, unos fundamentales débiles (baja producción y deuda externa alta) dan lugar a equilibrios múltiples. (3) En este caso, la economía es susceptible de paradas súbitas autocumplidas impulsadas por las revisiones a la baja de las expectativas acerca del valor del colateral.This paper characterizes analytically the adjustment of an open economy with a stock collateral constraint to fundamental and nonfundamental shocks. In the model, external borrowing is limited by the value of physical capital. Three results are established: (1) Adjustment to external shocks is nonlinear. In response to small negative output shocks, the economy adjusts as prescribed by the intertemporal approach to the current account, with increases in debt, deficits in the trade and current account balances, and no significant movement in the price of collateral. By contrast, in response to large negative output shocks the economy experiences a sudden stop with debt deleveraging, trade and current account reversals, and a Fisherian deflation of asset prices. (2) Generically, weak fundamentals (low output and high external debt) give rise to multiple equilibria. (3) In this case, the economy is prone to self-fulfilling sudden stops driven by downward revisions of expectations about the value of collateral.8 páginas : gráficasPDFengOpen AccessRestricción sobre el colateralMúltiples equilibriosCrisis financieras autocumplidasSudden StopsArticleF41 - Open Economy MacroeconomicsCollateral constraintsMultiple equilibriaSelf-fulfilling financial crisesSudden stopsDeuda externaBalanza de pagosEquilibrio (Economía)Acceso abiertoAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0F41 - Macroeconomía de la economía abiertaObjeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. La obra podrá consistir en documento escrito, audiovisual, audio, gráfico, fotográfico, infográfico, podcasts, etc., y podrá estar en cualquier formato conocido o por conocerse.Datos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.https://hdl.handle.net/20.500.12134/6917