2020-04-172020-04-172020-04-17https://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9835En el presente estudio examinamos los efectos de la participación y concentración de títulos de deuda pública (TES) sobre su curva de rendimientos. Utilizamos datos panel para el caso colombiano con información sobre todas las madureces de los TES (pesos) en manos de entidades financieras tanto públicas y privadas durante el periodo 2006-2018. En los ejercicios empíricos proponemos un enfoque de variables instrumentales por tipo de inversionista: bancos, fondos de pensiones y extranjeros. Nuestros resultados indican que un incremento de un punto porcentual en la participación de extranjeros reduce el nivel y volatilidad de sus tasas en 35% y 0.8%, respectivamente frente a su nivel medio. Adicionalmente, vemos un efecto opuesto para los fondos de pensiones y para el sector bancario.We evaluate the effects of the sovereign debt structure by examining various degrees of bond market participation and diversification within different bond maturities and investor type. We use a unique Colombian panel dataset, comprised of all government bond maturities in the hands of public and private institutions during 2006-2018. For identification, we propose an instrumental variable approach, specific to each investor group. We find that an increase in non-residents' market share of a 1 percentage point reduces bond yields by 35% and lowers volatility by 0.8%, relative to their mean values. Alternatively, we see an opposite effect for both pension funds and the banking sector. Finally, we find that market concentration makes local-currency yields more sensitive to global financial shocks.25 páginas : gráficas, tablasPDFengOpen AccessRendimientos de tasa de interésParticipación y concentración de TESTenencia de títulos de deuda públicaWorking PaperE43 - Interest Rates: Determination, Term Structure, and EffectsG01 - Financial CrisesG11 - Portfolio Choice; Investment DecisionsG15 - International Financial MarketsTerm structureBond market participationBond market concentrationBond holdingsDeuda pública -- Colombia -- 2006-2018Rendimientos de tasa de interés -- Colombia -- 2006-2018Estudio de participación y concentración de TES -- Colombia -- 2006-2018Acceso abiertoAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0E43 - Tipos de interés: determinación, estructura temporal y efectosG01 - Crisis financieraG11 - Selección de cartera; Decisiones de inversiónG15 - Mercados financieros internacionalesLas opiniones contenidas en el presente documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva.The opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.Objeto de publicación: La obra de mí (nuestra) autoría tiene por objeto ser publicada en el Portal de Investigaciones del Banco de la República e incluirla en el repositorio institucional de esa misma entidad. La obra podrá consistir en documento escrito, audiovisual, audio, gráfico, fotográfico, infográfico, podcasts, etc., y podrá estar en cualquier formato conocido o por conocerse.Datos personales: El(los) autor(es) ha(n) incluido sus datos personales (nombres, correo electrónico, filiación académica, perfil académico, entre otros) en el Portal de Investigaciones o la obra remitida para publicación, y por consiguiente, manifiesta(n) que mediante el diligenciamiento y registro de sus datos personales autoriza(n) al Banco de la República el tratamiento (recolección, almacenamiento, uso, circulación o supresión) de todos los datos suministrados con la finalidad de adelantar la publicación de la obra en el Portal de Investigaciones, dar a conocer su perfil académico y medios de contacto para fines académicos y divulgativos, así como para la construcción de indicadores y estadísticas para el seguimiento y control de las actividades de divulgación del Portal de Investigaciones. Para tal fin, se informa que el tratamiento de los datos personales se realizará de acuerdo con las políticas o lineamientos generales disponibles en http://www.banrep.gov.co/proteccion-datos-personales, en la sección “Protección de Datos Personales - Habeas Data”.https://hdl.handle.net/20.500.12134/9835