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Securities cross-holding in the Colombian financial system: A topological approach

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dc.audiencePolicymakerseng
dc.audienceResearcherseng
dc.audienceTeacherseng
dc.audienceStudentseng
dc.contributor.dependenciaGrupo de Economía Socialspa
dc.creatorLeón-Rincón, Carlos Eduardo
dc.creatorMiguélez-Márquez, Javier
dc.creator.firmaCarlos León
dc.creator.firmaJavier Miguélez
dc.date.accessioned2020-09-18T15:24:04Zspa
dc.date.available2020-09-18T15:24:04Zspa
dc.date.created2020-09-18spa
dc.descriptionLas posiciones cruzadas en los sistemas financieros suceden cuando i) dos instituciones financieras tienen títulos valores emitidos por la otra o ii) dos o más instituciones financieras tienen títulos valores emitidos por las otras en una estructura circular. Las posiciones cruzadas en títulos valores son importantes para la estabilidad financiera porque pueden contribuir a la propagación y amplificación de choques, y así incrementar el potencial de contagio entre instituciones financieras interconectadas. Para medir la presencia de posiciones cruzadas de títulos valores en Colombia utilizamos una base de datos de características excepcionales. Esta base de datos contiene los bonos, certificados de depósito y acciones emitidos y en posición propia de las instituciones financieras desde 2016 hasta 2019. Los resultados muestran que las posiciones cruzadas de títulos valores en el sistema financiero colombiano son particularmente escasas—incluso cuando se considera la posibilidad de posiciones cruzadas entre títulos valores de diferente tipo. La topología de red sugiere que el potencial de contagio por posiciones cruzadas en títulos valores es limitado.spa
dc.description.abstractCross-holding of securities in financial systems occurs when i) two financial institutions hold securities issued by each other or ii) more than two financial institutions hold securities issued by each other in a circular structure. Securities cross-holding is relevant for financial stability because they may further propagate and amplify shocks, therefore increasing the potential for contagion among interconnected financial institutions. We use a unique dataset of securities issued and held by financial institutions to measure the extent of securities cross-holding in Colombia. The dataset comprises bonds, certificates of deposit, and equity issued and held (in proprietary position) by financial institutions from 2016 to 2019. Results show that the extent of securities cross-holding in the Colombian financial system is particularly low—even when cross-holding across different types of securities is considered. The network topology suggests that potential contagion from securities cross-holding is rather limited.eng
dc.description.notesLas posiciones cruzadas de títulos valores en el sistema financiero colombiano: una aproximación topológica Enfoque Las exposiciones entre instituciones financieras tienen orígenes muy diversos. La mayor parte de la literatura estudia las exposiciones que surgen de los préstamos (con y sin colateral) entre las instituciones financieras. Son menos comunes los estudios sobre otros tipos de exposiciones, como aquellos que surgen por mantener portafolios en común o por mantener títulos valores emitidos por las mismas instituciones financieras, por ejemplo, acciones, bonos y certificados de depósito. Sobre este último tipo, cuando las instituciones financieras mantienen títulos valores emitidos por otras se pueden crear posiciones cruzadas. En general, una posición cruzada sucede en dos casos: cuando i) dos instituciones financieras tienen títulos valores emitidos por la otra o ii) dos o más instituciones financieras tienen títulos valores emitidos por las otras en una estructura cíclica. En ambos casos se genera una estructura de tipo cíclico o circular. Por ejemplo, si dos instituciones financieras tienen en sus portafolios títulos valores emitidos por la otra, la desmejora en el estado de la primera de ellas afectará el valor de sus títulos y, por esta vía, desmejorará el estado de la segunda. Esto, a su vez, afectará el valor de los títulos emitidos por la segunda y el estado de la primera—y así sucesivamente. Las posiciones cruzadas resultan en una interdependencia circular que puede amplificar el efecto de un evento en el sistema financiero y, de este modo, afectar la estabilidad financiera. Así mismo, la evidencia señala que estas interdependencias circulares aumentan antes de las crisis financieras y disminuyen una vez estas son inminentes—por lo que pueden ser útiles como insumo en modelos de alerta temprana. Por estas razones el estudio de las posiciones cruzadas es importante. Las posiciones cruzadas entre instituciones financieras pueden ser identificadas, visualizadas, cuantificadas y estudiadas con ayuda del análisis de las redes que resultan de la emisión y tenencia de títulos valores por parte de las instituciones financieras. Este análisis permite describir y entender la organización de las conexiones y los participantes—la topología—de esa red. Los dos casos de posición cruzada corresponden con dos medidas de análisis de redes, reciprocidad y transitividad, respectivamente. Contribución Con base en el análisis de redes se consigue identificar, visualizar, cuantificar y estudiar las posiciones cruzadas entre instituciones financieras del mercado colombiano, el cual comprende tres tipos de títulos valores: acciones, bonos y certificados de depósito a término. Esto es de particular interés en el caso colombiano porque es un tipo de exposición que no ha sido estudiado pese a que su tamaño es aproximadamente 1,5 veces aquel de los préstamos entre las instituciones financieras. Resultados Con base en información semanal desde enero de 2016 hasta septiembre 2019, los resultados muestran que las exposiciones del sistema financiero colombiano derivadas de la tenencia de títulos valores emitidos por parte de instituciones financieras son escasas. Igualmente, las posiciones cruzadas de títulos valores en el sistema financiero colombiano son escasas—incluso cuando se considera la posibilidad de posiciones cruzadas entre títulos valores de diferente tipo. Este resultado es estable a lo largo del periodo de estudio. La topología de la red de títulos valores emitidos y en posición propia de las instituciones financieras en Colombia sugiere que el potencial efecto derivado de interdependencias circulares en la estabilidad financiera es reducido. Frase destacada: Los resultados muestran que las exposiciones del sistema financiero colombiano derivadas de la tenencia de títulos valores emitidos por parte de instituciones financieras son escasas.spa
dc.format.extent31 páginas : gráficas, tablasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/9914spa
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9914spa
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la Repúblicaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1134spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1134spa
dc.relation.inveshttps://investiga.banrep.gov.co/es/be-1134spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No.1134spa
dc.relation.numberBorrador 1134spa
dc.relation.portalhttps://www.banrep.gov.co/es/borrador-1134spa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1134.htmlspa
dc.relation.shortdoihttps://doi.org/d9fgspa
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dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0eng
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dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1134spa
dc.subjectEstabilidad financieraspa
dc.subjectContagiospa
dc.subjectRedesspa
dc.subjectTítulos valoresspa
dc.subjectReciprocidadspa
dc.subjectTransitividadspa
dc.subject.jelD85 - Network Formation and Analysis: Theoryeng
dc.subject.jelL14 - Transactional Relationships; Contracts and Reputation; Networkseng
dc.subject.jelG32 - Financing Policy; Financial Risk and Risk Management; Capital and Ownership Structure; Value of Firms; Goodwilleng
dc.subject.jelG2 - Financial Institutions and Serviceseng
dc.subject.jelspaD85 - Formación de redes y análisis: teoriaspa
dc.subject.jelspaL14 - Relaciones de transacción; Contratos y reputación; Redesspa
dc.subject.jelspaG32 - Política de financiación; riesgo financiero y gestión de riesgos; Estructura del capital y de la propiedad; Valor de empresa; fondo de comerciospa
dc.subject.jelspaG2 - Instituciones y servicios financierosspa
dc.subject.keywordFinancial stabilityeng
dc.subject.keywordContagioneng
dc.subject.keywordNetworkseng
dc.subject.keywordSecuritieseng
dc.subject.keywordReciprocityeng
dc.subject.keywordTransitivityeng
dc.subject.lembSistema financiero -- Colombia -- 2016-2019spa
dc.subject.lembTítulos valores -- Colombia -- 2016-2019spa
dc.subject.lembEstabilidad financiera -- Colombia -- 2016-2019spa
dc.titleSecurities cross-holding in the Colombian financial system: A topological approacheng
dc.title.alternativeLas posiciones cruzadas de títulos valores en el sistema financiero colombiano: una aproximación topológicaspa
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: nospa
local.caie.checklist2Frente a los temas sensibles actualmente en país, considera que su documento es: NO SENSIBLEspa
local.caie.validadorDepartamento de Seguimiento a la Infraestructura Financieraspa

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Borrador de Economía No. 1134
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