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The Exchange Rate and Oil Prices in Colombia: A High Frequency Analysis

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dc.audiencePolicymakerseng
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dc.coverage.sucursalBogotáspa
dc.creatorJulio-Román, Juan Manuel
dc.creatorGamboa-Estrada, Fredy
dc.creator.firmaFredy Gamboa-Estrada
dc.creator.firmaJuan Manuel Julio-Román
dc.date.accessioned2019-09-24T13:35:07Zspa
dc.date.available2019-09-24T13:35:07Zspa
dc.date.created2019-09-24spa
dc.descriptionEstudiamos la evolución de la relación entre los precios diarios del petróleo y la tasa de cambio nominal Colombiana entre 1995 y 2019 a través de un modelo de Vectores Auto-Regresivos Tiempo-Variantes con Volatilidad Estocástica Residual. Para esto empleamos también técnicas de co-integración, Auto-Regresiones Univariadas con Volatilidad Estocástica Residual, y Correlaciones Cruzadas Des-tendeciadas. Se encontró que no existe una relación estable de largo plazo entre estos dos procesos. También hallamos evidencia de variación temporal de la volatilidad y co-volatilidad residual. Más específicamente, encontramos que tanto la crisis financiera global como la reducción de los precios de petróleo de 2015 son periodos particularmente distintos de otros periodos “más normales”. Estos resultados son consistentes con un cambio en el comportamiento de las DCC al inicio de la crisis financiera de 2008. En efecto, antes de la crisis estas correlaciones eran positivas pero poco significativas para diferentes tamaños de la ventana de estimación, pero después de la crisis se tornaron negativas y significancias. Las ´ultimas DCCs y su significancia se incrementaron a mayores tamaños de la ventana. Estos resultados coinciden con dos periodos de tiempo claramente diferenciados en Colombia, uno en el cual la producción petrolera no era financieramente factible, y en consecuencia la producción, exportación y flujos entrantes de divisas por petróleo eran pequeños, y otro donde la producción fue factible, conduciendo a un boom en la exploración, producción, exportación y en los flujos entrantes de divisas relacionados con petróleo.spa
dc.description.abstractWe study the relationship between daily oil prices and nominal exchange rates between 1995 and 2019 in Colombia through a Time-Varying Vector Auto-Regressions with residual Stochastic Volatility, TV-VAR-SV, model. For this task we also employ co-integration, Univariate Auto-Regressions with residual Stochastic Volatility, UAR-SVTV, and De-trended Cross Correlation, DCC analyses. We found that a stable lon-grun relationship between the two processes is lacking. We also found significant time variation in residual volatility and co-volatility. More specifically, we found that both periods of time, the international financial crisis and the oil price drop of 2015, behave conspicuously different from other “more normal” times. These results are consistent with a shift in the features of the DCC at the start of the crisis. Before the crises the DCCs are positive but weak for different windows sizes, turning negative and significant after it. The latter DCCs and their significance increase with the window size. These results are concurrent, also, with two clearly differentiated periods of time; one when oil production was not financially feasible, and thus production, exports and oil related currency inflows were small, and the other when oil production became feasible because of the price increase, which led to a boom in exploration, production, exports and oil related currency inflows.eng
dc.description.notesLa tasa de cambio nominal y el precio del petróleo en Colombia Resumen no Técnico Enfoque En este documento estudiamos la relación de alta frecuencia entre los precios del petróleo y el tipo de cambio nominal del peso colombiano. Esta relación es importante para los bancos centrales de economías pequeñas abiertas que siguen el esquema de inflación objetivo como Colombia, donde el petróleo se convirtió en su principal bien de exportación con precios superiores a 60 USD. Estos bancos quieren responder las siguientes preguntas: ¿Ayuda el precio internacional del petróleo (o su volatilidad) a pronosticar el tipo de cambio nominal (o su volatilidad)? ¿Sucede lo contrario? Para alcanzar este objetivo, este artículo utiliza Vectores Auto-Regresivos Tiempo-Variantes con Volatilidad Estocástica residual junto con Cointegración, Auto Regresiones Univariadas con Volatilidad Estocástica residual y análisis de Correlación Cruzada sin Tendencia. Contribución El trabajo contribuye al conocimiento y estudio de la relación entre estas dos variables de dos maneras. La primera es la elección de métodos empíricos utilizados, la cual es una mezcla de Vectores Auto-Regresivos Tiempo-Variantes con Volatilidad Estocástica residual con un análisis de Correlación Cruzada sin Tendencia. El primero genera repuestas tiempo-variantes que originan transiciones entre fechas sucesivas que pueden ser suaves, repentinas, o que responden a umbrales desconocidos. Además, ayuda a controlar y a abordar la dependencia de las respuestas a la heterocedasticidad y la co-volatilidad, las cuales pueden producir ineficiencias cuando no se tienen en cuenta. Por último, evita problemas de endogeneidad que surgen en estudios uni-ecuacionales. La Correlación Cruzada sin Tendencia, por su parte, es una metodología resistente a la existencia de complejidad tal como la auto-afinidad y la heterocedasticidad condicional junto con colas altas. La segunda contribución se relaciona con el conocimiento de la relación antes mencionada en Colombia. Frase destacada: Cuando los precios del petróleo se incrementan por encima de 60 USD y ese cambio es permanente y persistente, la relación con la tasa de cambio se fortalece. Resultados Encontramos respuestas rezagadas pequeñas y no significativas del tipo de cambio a las perturbaciones de los precios del petróleo y viceversa. Sin embargo, las respuestas rezagadas de la tasa de cambio se incrementan durante el periodo de mayores precios del petróleo. También encontramos que en el impacto las respuestas son significativamente negativas en ambas direcciones y son tiempo-variantes. Además, la respuesta contemporánea del tipo de cambio a las perturbaciones de los precios del petróleo aumenta tras la crisis financiera internacional y con la caída de los precios del petróleo de 2015. Esto coincide con un incremento en la volatilidad, co-volatilidad y correlación contemporánea entre estas variables. Igualmente, las correlaciones cruzadas sin tendencia muestran dos patrones. Primero, en el período pre-crisis hubo dependencia positiva pero débil entre estos indicadores. Y segundo, después de la crisis financiera mundial hay una interdependencia significativamente negativa entre estas variables, la cual aumentó a escalas de tiempo más largas. Estos resultados son simultáneos con dos submuestras claramente diferenciadas. Una cuando la exploración y producción de petróleo no era financieramente viable en Colombia, por lo tanto, la producción, las exportaciones y las entradas de divisas relacionadas con el petróleo eran pequeñas. Y la segunda, cuando la producción de petróleo se hizo factible debido al aumento de los precios, llevando a una inversión en sus consecuencias. Nuestro trabajo apunta a la no existencia de causalidad de Granger rezagada sino contemporánea entre estas dos variables. Por otra parte, se descartan efectos de largo plazo debido a dos hechos; no existe cointegración y las respuestas son significativas solo en el impacto. Adicionalmente, los choques de riesgo están relacionados con incrementos en la correlación entre estas variables, lo cual es parte de la co-volatilidad observada. Así mismo, cuando los precios del petróleo se incrementan por encima de 60 USD y ese cambio es permanente y persistente, la relación con la tasa de cambio se fortalece.  spa
dc.format.extent44 páginas : gráficas, tablasspa
dc.format.mimetypePDFspa
dc.identifier.handlehttps://hdl.handle.net/20.500.12134/9750eng
dc.identifier.urihttps://repositorio.banrep.gov.co/handle/20.500.12134/9750spa
dc.language.isoengeng
dc.publisherBanco de la Repúblicaspa
dc.relation.doihttps://doi.org/10.32468/be.1091spa
dc.relation.infohttps://repositorio.banrep.gov.co/sitios/1091/spa
dc.relation.ispartofDocumentos de Trabajospa
dc.relation.ispartofseriesBorradores de Economíaspa
dc.relation.isversionofBorradores de Economía; No. 1091spa
dc.relation.numberBorrador 1091spa
dc.relation.repechttps://ideas.repec.org/p/bdr/borrec/1091.htmlspa
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dc.rights.accessRightsOpen Accesseng
dc.rights.ccAtribucion-NoComercial-CompartirIgual CC BY-NC-SA 4.0eng
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dc.rights.disclaimerThe opinions contained in this document are the sole responsibility of the author and do not commit Banco de la República or its Board of Directors.eng
dc.rights.spaAcceso abiertospa
dc.rights.urihttps://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/eng
dc.source.handleRepecRePEc:bdr:borrec:1091
dc.subjectTasa de cambio nominalspa
dc.subjectPrecios del petróleospa
dc.subjectEconomía pequeña abiertaspa
dc.subjectCo-volatilidadspa
dc.subject.jelC22 - Time-Series Models; Dynamic Quantile Regressions; Dynamic Treatment Effect Models; Diffusion processeseng
dc.subject.jelC51 - Model Construction and Estimationeng
dc.subject.jelF31 - Foreign Exchangeeng
dc.subject.jelF41 - Open Economy Macroeconomicseng
dc.subject.jelG15 - International Financial Marketseng
dc.subject.jelspaC22 - Modelos de series temporales; Regresiones cuantiles dinámicas; Modelos dinámicos de tratamiento; procesos de difusiónspa
dc.subject.jelspaC51 - Construcción de modelos y estimaciónspa
dc.subject.jelspaF31 - Tipos de cambiospa
dc.subject.jelspaF41 - Macroeconomía de la economía abiertaspa
dc.subject.jelspaG15 - Mercados financieros internacionalesspa
dc.subject.keywordNominal Exchange Rateeng
dc.subject.keywordOil priceseng
dc.subject.keywordSmall Open Economyeng
dc.subject.keywordCo-Volatilityeng
dc.subject.lembTasa de cambio -- Colombiaspa
dc.subject.lembPetróleo -- Precios -- Colombiaspa
dc.subject.lembCombustibles -- Precios -- Colombiaspa
dc.titleThe Exchange Rate and Oil Prices in Colombia: A High Frequency Analysiseng
dc.title.alternativeLa Tasa de Cambio Nominal y el Precio del Petróleo en Colombia: Un Análisis de Alta Frecuenciaspa
dc.typeWorking Papereng
dc.type.hasversionPublished Versioneng
dc.type.spaDocumentos de trabajospa
local.caie.checklist11. Esta versión del documento ha sido presentada en algún seminario interno del Banco?: nospa
local.caie.checklist22. La temática del documento, tiene que ver con temas sensibles actualmente en el País? - nospa
local.caie.validadorSubgerencia de Estudios Economicosspa

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Borradores de Economía No.1091
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