Browsing by Subject "Monetary Policy"
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Análisis del ciclo económico en una economía con rigideces nominales y un amplio sector informal(Banco de la República, 2013-12) Gómez, Monica AlexandraEn este trabajo se construye un modelo de equilibrio general dinámico estocástico (DSGE por sus siglas en inglés) con sector formal y rigideces en precios, usando como marco de análisis la teoría de búsqueda y emparejamiento del mercado de trabajo. El objetivo principal es analizar el efecto de los diferentes tipos de choques económicos sobre las principales variables del mercado laboral, en una economía con presencia importante del sector informal. Igualmente, se estudia el efecto de la política monetaria, ya que la presencia de este sector afecta a la dinámica del ciclo económico, y por ende, a los mecanismos de transmisión de la política monetaria.Artículos de revista. 2013-12-01Revista Ensayos Sobre Política Económica; Vol. 31. No. 72. Diciembre, 2013. Pág.: 51-66.Item Open AccessColombia 20 años del régimen de cambios y de comercio exterior(Banco de la República) López-Mejía, Alejandro; Steiner-Sampedro, Roberto; Carrasquilla-Barrera, Alberto; Suescun-Melo, Rodrigo; Gómez-Restrepo, Hernando José; Botero-Arboleda, Carmen Helena; Montes Negret, FernandoEl Banco de la República se complace en entregar el primer volumen de una serie de dos que forma parte integral de la conmemoración de los veinte años de expedición del Decreto Ley 444 de 1967. En el presente libro se han reuni¬do los principales escritos sobre el tema, haciendo énfasis en los antecedentes y sucesos inmediatos que rodearon la elaboración del Régimen de Cambios Internacionales y de Comercio Exterior (parte uno), así como de los debates más importantes que se suscitaron en los últimos veinte años en el país, dan¬do especial realce a los temas de política económica (parte dos). En el segundo volumen de esta serie se recogen las ponencias y comenta¬rios presentados en el seminario que para celebrar también los veinte años del Estatuto Cambiario ha organizado el Banco de la República los días 15 y 16 de junio de 1987. Los análisis incluidos en dicho volumen representan una valio¬sa contribución al examen y debate académicos de los temas relacionados con el sector externo de la economía. Tanto los libros como el seminario surgieron del interés que tiene el Banco de la República en promover el estudio de los temas económicos más rele¬vantes para el país. Dentro de estos, el Estatuto Cambiario ocupa un lugar de preponderante importancia, en razón a las implicaciones que este ha tenido para el manejo económico y ordenamiento jurídico por el cual se rigen las políticas comercial y cambiaria del país. La elaboración, compilación y edición de estos textos estuvieron a cargo del grupo de economistas del Departamento de Investigaciones Económicas del Banco, bajo la supervisión del doctor Fernando Montes Negret. Todos ellos llevaron a cabo una ponderada tarea que se debe reconocer y agradecer. Es deseo del Banco de la República que el libro que hoy presenta a la comu¬nidad contribuya a un mejor entendimiento y comprensión de estos aspectos de nuestro proceso económico. Francisco J. Ortega (Gerente General, de 1985 a 1993) […]Libros Banco de la República. 2023-11Segunda EdiciónItem Open AccessEffects of foreign participation in the Colombian local public debt market on domestic financial conditions(Banco de la República) Romero-Chamorro, José Vicente; Vargas-Herrera, Hernando; Cardozo-Ortiz, Pamela Andrea; Murcia-Pabón, AndrésDesde 2014 el mercado de deuda pública colombiana experimentó un incremento sustancial en la participación de inversionistas extranjeros como resultado de la reducción de las tasas impositivas aplicables a las inversiones de portafolio y al incremento de la ponderación de Colombia en el índice GBI-GD de JP Morgan. En este artículo se presenta evidencia que sugiere que los flujos de inversión de portafolio redujeron las tasas de interés de los bonos y las tasas de interés activas, aumentando la oferta de crédito. También se presentan algunos resultados que sugieren un incremento en la sensibilidad de las tasas de interés de la deuda pública local a los CDS y al EMBI, aunque la influencia de factores externos hacia las tasas de interés activas locales se ha mantenido baja. Finalmente, no se encuentra evidencia que el incremento de la participación de los inversionistas extranjeros en el mercado de deuda pública local haya generado cambios en la transmisión de la política monetaria hacia las tasas de interés.Documentos de Trabajo. 2020-05-11Borradores de Economía; No. 1115Item Open AccessNotas de política monetaria y banca central(Banco de la República) Arias-Rodríguez, Fernando; Granger-Castaño, Clark; Otero-Cortés, Andrea Sofía; Parra-Amado, Daniel; Parra-Polanía, Julián Andrés; Rodríguez-Pinilla, Diego Andrés; Parra-Polanía, Julián Andrés; Villamizar-Villegas,Mauricio; Arango-Lozano,LucíaEste libro ofrece una introducción de nivel intermedio al análisis formal de la política monetaria. Está dirigido a estudiantes de pregrado en economía que hayan completado cursos básicos de macroeconomía, microeconomía, cálculo y estadística, y que deseen profundizar en los fundamentos teóricos y operacionales de la política monetaria. El libro comienza explorando el marco institucional y los objetivos de la política monetaria en Colombia, seguido de un análisis de la oferta monetaria a través del mercado interbancario y las operaciones de mercado abierto. Los capítulos siguientes repasan la evolución de la demanda de dinero desde distintas escuelas del pensamiento económico e introducen modelos formales, como el modelo de “dinero en la función de utilidad” (MIU), el modelo de Lucas con información imperfecta, el modelo de Taylor con rigideces de precios y, finalmente, una versión simplificada del modelo Neokeynesiano. El libro también aborda el problema de la inconsistencia dinámica en la formulación de la política monetaria e incluye un apéndice sobre la resolución de modelos con expectativas racionales. Diseñado para llenar el vacío entre la macroeconomía introductoria y los textos avanzados de posgrado, el libro ofrece un tratamiento accesible pero riguroso de los conceptos clave en teoría y política monetaria.Libros Banco de la República. 2025-06-12Item Open AccessThe effects of Monetary Policy on Capital Flows: A Meta-Analysis(Banco de la República) Villamizar-Villegas, Mauricio; Arango-Lozano, Lucía; Castelblanco, Geraldine; Fajardo-Baquero, Nicolás; Ruíz-Sánchez, María AlejandraEste trabajo representa el primer metanálisis cuantitativo sobre si los bancos centrales son capaces de atraer o redirigir los flujos de capital. Se analizan los efectos por tipo de flujo y por el origen del choque monetario. Además, se evalúa si los efectos de las políticas dependen de factores que impulsan a que inversionistas extranjeros busquen rendimientos o, por el contrario, busquen refugio. Nuestros hallazgos indican que, en promedio, el tamaño de las entradas de capital es de 0,09% del PIB trimestral en respuesta a un choque de 100 puntos básicos, ya sea en aumentos de la tasa de política doméstica o en reducciones de la tasa de política externa. Sin embargo, bajo una especificación de efectos aleatorios el tamaño del efecto es mucho menor (0,01%). Los factores que atraen significativamente flujos de capital incluyen el nivel de reservas internacionales, el crecimiento de la producción y el grado de apertura financiera, mientras que los factores que disuaden los flujos incluyen la deuda fiscal, controles de capital y desviaciones de la paridad descubierta de la tasa de interés. También, tanto los riesgos locales como los globales importan (aunque los riesgos globales ejercen una mayor presión). Finalmente, brindamos luces sobre las diferencias entre los tipos de flujos: los flujos bancarios siendo los más reactivos a la política monetaria, y los de inversión extranjera directa los menos reactivos.Documentos de Trabajo. 2022-08-01Borradores de Economía; No.1204Item Open AccessDescripción de las Minutas e Informes de Política Monetaria a partir de herramientas de Lingüística Computacional(Banco de la República) Guío-Martínez, Daniela Valentina; Muñoz-Bravo, Germán Alberto; Ospina-Tejeiro, Juan José; Parra-Polanía, Julián AndrésCon base en el uso de Latent Dirichlet Allocation, una herramienta de lingüística computacional cuya finalidad es develar los patrones temáticos subyacentes que agrupan las palabras de un conjunto de textos, analizamos dos tipos esenciales de documentos en la comunicación del Banco de la República, las minutas y los informes de política monetaria, para el periodo comprendido entre marzo de 2007 y diciembre de 2018. Encontramos que estos dos tipos de documentos giran primordialmente en torno a ocho temas, siendo el más importante (en promedio a través del tiempo) el que contiene términos principalmente relacionados con demanda interna y sectores económicos. Describimos tanto las similitudes como las diferencias que se observan, entre las minutas y los informes, en la participación de cada tema dentro de los documentos y en la evolución de esa participación en el tiempo.Documentos de Trabajo. 2020-03-20Borradores de Economía; No. 1108Item Open AccessA Level-Dependence Approach for Assessing De-Anchoring of Inflation Expectations: Evidence from Colombia(Banco de la República) Muñoz-Martínez, Jonathan AlexanderEste estudio introduce una metodología para evaluar el desanclaje de las expectativas de inflación proponiendo indicadores que miden desviaciones en las expectativas de inflación a corto y largo plazo respecto al objetivo del Banco Central, posteriormente, se analiza su dependencia a lo largo del tiempo utilizando cópulas estadísticas tradicionales y jerárquicas, estas últimas incorporando el efecto de la postura de la política monetaria. Utilizando datos del mercado financiero colombiano, los hallazgos revelan que durante episodios inflacionarios (2008–2009, 2015–2016 y 2022–2023), la dependencia entre las expectativas a corto y largo plazo aumentó, indicando desanclaje. Este patrón también se observó durante períodos en los que la inflación estuvo por debajo del objetivo (2013 y 2020). Por el contrario, en años como 2006, 2010, 2014, 2017 y 2021, y hacia finales de 2023, la disminución en esta dependencia sugiere que las expectativas estaban ancladas. Además, cuando se consideró la postura de la política monetaria, hubo una fuerte dependencia negativa durante episodios contractivos, mientras que las reducciones progresivas de la tasa de interés se asociaron con una dependencia positiva.Documentos de Trabajo. 2025-07-09Borradores de Economía; No.1322Item Open AccessRiesgo de balance en los bancos centrales: el papel del capital y las estrategias para preservarlo(Banco de la República) Torres-Gutierrez, Lina Fernanda; Parra-Rodriguez, Edwin Mauricio; Gomez-Duran, Julian Andres; Ossa-Stipcianos, Gonzalo Ignacio; Riveros-Saavedra, Egberto Alexander; Rojas-Moreno, Juan Sebastián; Martinez-Monroy, Alvaro JoséEl objetivo de este documento es analizar el rol del capital en los bancos centrales (BC), las implicaciones sobre la efectividad de los objetivos de política económica y las estrategias empleadas para preservar los niveles de capital. Para esto, se realizó una revisión de la literatura y de casos de BC que han presentado escenarios de pérdidas considerables y de deterioro de su capital. La evidencia sugiere que la solidez financiera de los BC puede ser una condición necesaria para el logro de sus objetivos de política en la medida en que puede impactar sus diferentes canales de transmisión, a través de las expectativas de los agentes y la confianza del público. En este sentido, un choque negativo sobre estos canales puede comprometer la credibilidad y la autonomía financiera de los BC. No obstante, existen casos de BC que, aun teniendo niveles de capital negativo, han logrado ser efectivos en la implementación de sus políticas, dado que cuentan con factores mitigantes como el apoyo fiscal del gobierno, marcos legales e institucionales sólidos y sistemas financieros estables. En este sentido, se analiza el caso del Banco de la República, para el cual se halló que cuenta con un marco legal que le otorga autonomía financiera, técnica y administrativa, y que además dispone de mecanismos o estrategias que le han permitido mantener una posición financiera sólida y preservar sus niveles de capital. Dentro de estos mecanismos se destacan el mandato de distribución de utilidades/pérdidas con el gobierno, la posibilidad de constitución de reservas en el patrimonio y la fortaleza institucional, entre otros.Documentos de Trabajo. 2025-05-22Borradores de Economía; No.1314Item Open AccessMonetary Policy Response to a Migration Shock: An Analysis for a Small Open Economy(Banco de la República) Hamann-Salcedo, Franz Alonso; Anzola, César; Ávila-Montealegre, Oscar; Castro-Fernández, Juan Carlos; Grajales-Olarte, Anderson; Guarín-López, Alexander; Méndez-Vizcaíno, Juan Camilo; Ospina-Tejeiro, Juan José; Ramos-Veloza, Mario AndrésEn este artículo analizamos la respuesta de política monetaria ante un choque migratorio, mediante el desarrollo de modelo de economía pequeña y abierta con mercados de trabajo fragmentados. Los migrantes se caracterizan por sus bajos niveles de productividad, restricciones de acumulación de capital y la mayor flexibilidad de su ingreso laboral. Los resultados evidencian que la respuesta de política monetaria depende de las características de los migrantes y del mercado laboral. Una entrada de trabajadores de baja(alta) productividad reduce(aumenta) los costos marginales, disminuye(incrementa) las expectativas de inflación y lleva al Banco Central a reducir(aumentar) la tasa de interés. El modelo se calibra para la economía colombiana y se usa para analizar un influjo migratorio de trabajadores venezolanos en un sector de salarios bajos y flexibles.Documentos de Trabajo. 2021-01-19Borradores de Economía; No. 1153Item Open AccessEntendiendo, Modelando y Pronosticando el Efecto de “El Niño” Sobre los Precios de los Alimentos: El Caso Colombiano(Banco de la República) Bejarano-Salcedo, Valeria; Cárdenas-Cárdenas, Julián-Alonso; Julio-Román, Juan Manuel; Caicedo-García, EdgarProponemos nuevos modelos para el efecto de “El Niño Southern Oscillation”, ENSO, sobre los precios de los alimentos en Colombia. Estudiamos el efecto del “Oceanic Niño Index”, ONI, la medida de ENSO preferida, y de las precipitaciones locales sobre los precios de los alimentos perecederos. Estos modelos surgen de hechos estilizados conocidos, los cuales resumimos en este escrito, y admiten representaciones tiempo-variantes espacio-estado, de las que derivamos las reglas óptimas de pronóstico. Encontramos que una función de transferencia simple, condicional a la intensidad de ENSO, es suficiente para explicar estas relaciones. En adición al bien conocido hecho que la Niña tiene un efecto distinto al del Niño sobre los precios de los alimentos, también hallamos que el efecto de ENSO cambia con su intensidad. Reconocer que el ONI es un indicador imperfecto de las condiciones climáticas locales mejora el ajuste de nuestro modelo, lo cual se refleja en sus pronósticos. El modelo para la precipitación, sin embargo, no necesita de este recurso. También surgen ganancias en eficiencia debido al modelamiento de la heterocedasticidad. Finalmente, estos modelos pueden servir para entender el efecto de ENSO en otras variables como el PIB.Documentos de Trabajo. 2020-02-06Borradores de Economía; No. 1102Item Open AccessA robust model for the term structure of interest rates: some applications in Colombia(Banco de la República) Cabrera-Rodríguez, Wilmar-Alexander; Rodríguez-Novoa, Daniela; Sánchez-Quinto, Camilo EduardoEste documento presenta un Modelo Afín Gaussiano para la Estructura a Plazos (GATSM, por sus siglas en inglés) de la curva cero cupón de los títulos de deuda pública emitidos localmente por el Gobierno colombiano, adoptando el enfoque metodológico de Hamilton y Wu (2012) para resolver los problemas de identificación e inestabilidad en la estimación de esta familia de modelos. Se presentan dos ejercicios empíricos para resaltar la relevancia de este enfoque metodológico. El primero combina la estructura GATSM con un enfoque de Bayesian Averaging of Classical Estimates (BACE) para predecir la curva de rendimientos dado un conjunto de variables macroeconómicas, ofreciendo así una forma práctica de vincular un escenario macroeconómico a los precios financieros en un ejercicio de pruebas de estrés. En particular, el documento presenta la conexión con el modelo de estrés sistémico (SYSMO) del Departamento de Estabilidad Financiera del Banco de la República de Colombia. El segundo ejercicio evalúa el efecto de las sorpresas de política monetaria sobre los rendimientos de los bonos soberanos en un conjunto amplio de vencimientos de una manera parsimoniosa permitida por la estructura del GATSM. Encontramos una transmisión casi inmediata, completa y significativa en el extremo corto de la curva de rendimientos. Estas aplicaciones empíricas reflejan la flexibilidad de este enfoque como herramienta para abordar estudios que profundizan en la relación entre las curvas de rendimiento y la macroeconomía, la valoración de los instrumentos financieros y la estabilidad financiera.Documentos de Trabajo. 2023-10-24Borradores de Economía; No. 1255